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造纸行业纸价持续上涨迎来景气小周期

发布时间:2021-10-21 15:56:09 阅读: 来源:提升机厂家

造纸行业:纸价持续上涨迎来景气小周期

造纸行业:纸价持续上涨迎来景气小周期 更新时间:2010-10-1 7:14:07   我们认为纸业正处于一个小上升周期,纸价上调这一趋势会维持,对于涨价的幅度我们认为会在15%-20%左右.  行业好转的理由来自于供需两方面的改观。从供给来看,除了铜版纸外其他纸种没有大的产能释放,而落后产能淘汰会对行业出现正面影响。从需求来看,行业的季节性变化环比会上升,中下游的补库存将加大需求的扩大。  此外,还有多事件推动行业景气度上升。  1、节能减排带来落后产能淘汰。  造纸行业属于典型的“三高”行业,国家淘汰落后产能和节能减排措施或将超出市场预期,短期可能成为龙头公司股价上涨的催化剂,长期有利于行业的健康发展。  2007年10月15日,国家发改委制定了《造纸产业发展政策》,指出在十一五期间,要淘汰落后产能650万吨。截至2009年底,造纸行业落后产能淘汰量已达597万吨,2010年原计划淘汰目标为53万吨。2010年5月27日,工信部公布了18个行业在2010年淘汰落后产能的具体目标,其中确定造纸行业将淘汰432万吨的新目标,比原计划大幅提高了715%。此次根据工信部的关停名单,实际整个浆纸产能淘汰要求465.25万吨,其中浆49.02万吨,总量又有增加,同时此次工信部列出了详细的关停名单及不完成的处理措施。  此次淘汰决心超市场预期,淘汰列出了具体的名单,历年来首次,且执行措施严厉。而年底将出台《造纸行业“十二五”规划》,我们不排除会出现更严厉的淘汰落后产能政策措施。  2、人民币升值。  我们预期人民币长期保持升值,未来3-5年人民币将持续走强,每年升值幅度在3-4%之间。  造纸行业具备明显的“原料进口、产品内销”属性,因此人民币升值对于成本降低可能会带来好处。静态来看,人民币升值1%,行业利润上升3.25%。但我们认为人民币升值实际影响不会像我们静态测算的那么大,尤其对于进口木浆的企业,很可能没有实质影响,而对于进口美国废纸的企业则影响比较大。  我们注意到人民币升值经常是仅仅对美元升值,这个过程实际上在2005-2008 年发生过,我们统计期间人民币对美元升值21%,而同期其他货币相对于美元升值的更多。  国内进口木浆主要来源于南美、加拿大、俄罗斯等地,在交易过程中采用美元报价,如果各种货币均对美元升值,相应的美元报价也会调整,因此国内进口不会受益。  而对于进口废纸的企业,我们认为会受益于人民币升值。主要是由于进口的废纸中主要是美废,来自于美国,人民币对于美元的升值将有利于这类企业的成本降低。  3、重组预期。  主要是关注央企进入造纸行业带来纸业公司的重组机会,近几年我们观察到的对应的存在重组预期的上市公司有:冠豪高新、岳阳纸业、美利纸业。  综合上述因素,我们建议:从行业进入上升小周期,不断好转的角度,我们选择:晨鸣纸业、博汇纸业和太阳纸业;对于人民币升值我们选择华泰股份和景兴纸业;重组的事件我们认为关注岳阳纸业和冠豪高新。

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