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申银万国创业板确实贵

发布时间:2021-01-25 14:58:03 阅读: 来源:提升机厂家

申银万国:创业板确实贵

申银万国证券于3月27日在广州举行2014年春季策略会。申银万国策略研究部首席分析师王胜在会上表示,中国创业板还处于泡沫积聚期,但估值确实贵了点。原因在于2015年推行注册制,供给大幅增加;另外,创业板公司财报大跌眼镜,而且财务造假令人震惊。  王胜还表示,历史上,A股中总市值小于50亿元的公司股价表现最好;从2010年开始,存量资金不断消耗,IPO、大小非解禁、交易摩擦成本,A股就已经进入了存量博弈时代,机构投资者不得不以小为美,主动缩容的现象更为明显。新兴成长中市值50亿以下的转型成长标的取得超额收益的概率更大。  A股进入多层次平行世界  王胜认为,新旧经济平行世界:转型大势所趋,旧经济和新经济鲜明分化;另外,研究体系平行世界:从投资产业链为核心向更加重视消费服务产业链的转变;其次,存量资金博弈的平行世界:“品种博弈”轮动完成,资金的整体性迁徙导致的品种轮动和风格转换短期很难再现;风险偏好割裂,不同类型的投资者重点投资标的也呈现出明显割裂的态势。  白马成长股深蹲之后将起跳  “资金存量博弈+投资者结构小型化+船小好调头规律”共同促成了A股“主动缩容”的特征。如果2013年需要淡化大盘指数,那么2014年则需要淡化创业板指数,新兴成长中市值50亿以下的转型成长标的取得超额收益的概率更大,创业板再融资管理办法(草案)有利于小市值公司通过收购兼并实现外延式转型成长。IPO重启+创业板再融资改革的短期分流作用也将使白马成长股深蹲之后才能起跳。  大市值蓝筹下行空间较小  对于传统行业,王胜认为,传统蓝筹的机会来自于“转型”和“流动性改善”,转型的方式来自于“改革”(国企改革、土地改革、交易制度改革等)和“创新” (内生式的拥抱互联网商业模式重构、外延式的收购兼并新经济)两大类机会,而流动性改善则来自于优先股、T+0、股票期权、A股纳入MSCI、养老金入市等方面的催化。早已完成深蹲,下行空间较小的大市值蓝筹更多依赖“改革”(包括交易制度变化)提升估值;而小市值传统公司的投资机会更多来自于“创新”与 “转型”,依然适用于“主动缩容”规律,重点关注50亿以下的小市值标的。  “改革”与“救火”的轮番PK行情  旧模式的弊端明显深入人心,不必给予大规模的放松太多希望,金融问题代替经济增长问题成为市场核心矛盾,“QE退出大周期+人民币贬值+信用风险暴露叠加的负面冲击”与“市场化改革红利的持续释放所形成的的正向催化”将在未来轮番交替成为主要市场特征,市场整体指数向上没动力,向下没空间,坚持成长“主动缩容”+传统“改革创新”是最佳组合。综合考虑A股策略、资金博弈、业绩估值、市值结构、短期事件驱动等五大要素,新经济行业比较结果显示:消费升级类(调味品、电子烟、冷链)和政府行为驱动类(核电、节能设备、风电、尾气净化等)是下一阶段重点配置对象。  长期看,转型趋势将逐步体现为A股的市值结构变迁。消费升级、现代服务业崛起将助力转型;而环保、城市燃气、城市轨道交通等与民生密切相关的投资将得到重点发展。转型的“中国梦”最终将体现为A股成分股和市值结构的变迁。

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