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降低融资成本央行还需帮手

发布时间:2021-01-21 14:04:16 阅读: 来源:提升机厂家

降低融资成本 央行还需“帮手”

11月25日,央行通过公开市场以利率招标方式,开展了14天期正回购操作,同时中标利率从3.4%下调到3.2%。除了利率有所下调外,操作规模也缩小到50亿元,达到了近期的最低规模。这是央行自上周不对称降息以来的又一动作,有分析认为,央行在降息后又迅速下调正回购利率,显示了央行引领资金利率下调,降低社会融资成本的意图。  不过,也有分析人士担心,单纯依靠央行货币政策不但对降低融资成本作用有限,还会造成资产泡沫化等负面效应。对此,复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受中国经济时报记者采访时表示,降低社会融资成本,一方面央行在采取宽松货币政策的同时,还应该注重“疏堵结合”,即在引导资金流入实体经济的同时防止流动性向虚拟经济转移。另一方面,还应在减税、减少对企业的管制等方面采取更多配套措施。这样才能真正达到降低融资成本,促进实体经济发展的目的。

“疏堵结合”保证政策效果  事实上,此次央行下调正回购操作利率已经是今年的第四次,在此前的7月份、9月份和10月份,央行分别将为期14天的正回购利率由3.80%下调到3.70%、3.50%和3.40%。  对于央行在降息后很快又将正回购利率下调,民生证券认为,这反映了央行实体融资成本意愿非常强烈,货币处于宽松区间。另外,当前实体经济低迷,若融资成本仍无法继续下降,央行未来还会继续下调正回购利率。  从目前来看,央行的政策在融资成本的降低上可以取得一定效果。根据三季度货币政策报告的数据显示,9月末,银行间市场3年期、7年期AA级企业债的到期收益率分别为5.78%和6.62%,较上年末下降1.57个和0.84个百分点。9月份,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.97%,比上月下降0.12个百分点,比上年12月份下降0.23个百分点。  此前央行一直采取定向宽松的政策向市场注入流动性,同时9月份和10月份的CPI增幅都只有1.6%,通缩压力的加大以及经济增长乏力都为央行出台进一步的政策提供了条件。不过,孙立坚认为,央行的货币政策将更多开始利用价格调整工具来引导市场预期,从而改善投融资环境的做法是值得肯定的。但也应该警惕一个问题,就是全球的一些局部地区,在宽松的货币环境下产品价格水平依然低迷,从而引发滞涨风险,这会使宏观经济更加困难,市场信心受到更大的打击。  孙立坚表示,国际上这些地区的滞涨现象需要引起政策部门的关注,防止在我国出现。目前,我国实体经济的发展情况并不好,中小企业盈利能力不足,导致投资收益不高,这样即使构成了宽松的货币环境,实际上企业也很难获得贷款。另一方面,虚拟经济由于高收益却吸引了大量资金涌入,资产价格过度膨胀,又会引发系统性的风险。如果任由这种情况继续发展,就会出现实体产业空心化和虚拟经济的过度膨胀,使央行降低社会融资成本的初衷难以达到。  “所以,应该通过‘疏堵结合’的措施来保证央行货币政策的有效性。”孙立坚说,一方面要采取“疏”的措施,引导资金真正流入实体经济。另一方面则需要“堵”,防止央行宽松的资金流入实体经济,造成资产泡沫化。  其他配套政策应跟上  有观点认为,美联储QE全面退出,会导致大量资本流回美国本土,这无疑会使国内的流动性受到影响,所以央行的降息以及调低正回购利率这些宽松政策会打折扣。为了达到预期的政策效果,央行应该采取更大规模的宽松政策。孙立坚对此认为,QE的退出实际上对国内资本外流的数量影响并不大。我国的资本账户目前还并不开放,所以美联储全面退出QE对印度、巴西等资本账户全面开放的国家影响很大,而对我国影响非常有限。  “退出QE实际上影响的是国内民众的预期。”孙立坚表示,相当一部分民众认为美联储的措施会导致美元升值,所以会调整自己的资产结构,更多持有美元资产。所以,为保证国内流动性,政策部门更多的还是应该注重对于民众的预期进行合理引导,使民众明确我们所受的影响实际非常有限。  对于如何才能真正做到降低中小企业融资成本,使实体经济健康发展,为我国的就业和经济增长做出真正的贡献。除了央行要有针对性地引导市场利率和社会融资成本下行,促进实际利率逐步回归合理水平的措施之外。孙立坚表示,还需要更多的政策部门出台更多的配套措施,才能真正达到降低融资成本的目的。一方面,应该降低针对企业的税收,减少对企业的管制,使企业可以轻装上阵。更好的经营状况才能有更多的利润,也才能获得更多的投资。另一方面,应该规范、完善我国的企业融资渠道,在引导资金融入实体经济的同时,让企业可以从更多的渠道获得资金。

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